Ларри Эллисон, Oracle и загадочный разворот на 180 градусов

На прошлой неделе Ларри Эллисон сообщил, что планирует продать акции Oracle на $7,5 млрд. Эта новость вызвала пересуды в Кремниевой долине и Голливуде, но настоящий ажиотаж спровоцировал резкий разворот, произошедший днём позже.

82-летний магнат программного обеспечения — человек, построивший одного из великих американских технологических гигантов благодаря десятилетиям легендарно проницательных сделок по слияниям и поглощениям, — в пятничной заявке для Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) раскрыл, что намерен продать 50 млн акций Oracle.

Согласно заявке, Эллисон принял так называемый план 10b5-1 22 июня, а продажа акций должна была завершиться к 24 октября. Поэтому многих удивило, когда уже на следующий день — в субботу — он в новой заявке сообщил, что передумал, не продал ни одной акции и полностью отменяет всю идею.

Что произошло дальше?

На этой неделе Oracle, по сообщениям, начала очередной раунд увольнений после сокращения 13% персонала в прошлом году — на фоне масштабной ставки на инфраструктуру ИИ. Акции компании продолжают снижаться.

Была ли это хитрость Эллисона, действующего «как лиса»? Некоторые считают, что нет — и что эти раскрытия, напротив, выглядят как неуклюжие действия игрока, который находится в конце карьеры и готов всё бросить.

«Ларри, очевидно, пришёл к выводу, что продажа может навредить Oracle, поддерживающей его благосостояние, и самой компании, — сказал один финансовый руководитель из Кремниевой долины, попросивший не называть его имени. — Необъяснимый разворот Эллисона добавил ещё один слой неопределённости именно тогда, когда инвесторы уже задавались вопросами о бизнес-модели Oracle».

Сразу оговорюсь: я не утверждаю, что обязательно согласен с тем, что это простой случай ошибки. Я из тех, кто всё ещё чешет затылок.

Пресс-представитель Oracle не дал немедленного комментария.

Финансовое давление и ИИ-ставка

Следует отметить, что Эллисон больше не является генеральным директором Oracle, но остаётся исполнительным председателем и техническим директором. Тем временем акции Oracle упали примерно на 53% с сентября прошлого года, сообщает Teuta Dedvukaj из Fox Business.

Капитальные затраты резко растут, а свободный денежный поток стал отрицательным примерно на $5 млрд, поскольку компания пытается превратиться в полноценного игрока в сфере ИИ наряду с Anthropic и OpenAI — во многом за счёт заёмных средств.

«Рынок сейчас всё чаще задаётся вопросом, достаточно ли быстро поступят доходы Oracle от её ИИ-инфраструктуры, чтобы обслуживать весь её долг», — добавляет мой источник.

Эллисон владеет большим пакетом акций Oracle — примерно 1,1 млрд штук, или 40% компании. В его возрасте продажа части акций для целей estate planning — даже для человека с состоянием около $200 млрд, в зависимости от дня, — казалась бы разумным шагом.

Неортодоксальный подход к планированию наследства

Достаточно сказать, что Ларри в последнее время выбрал decidedly неортодоксальный подход к планированию наследства. Ранее в этом году он решил предоставить финансовые гарантии Paramount Skydance — растущему медиаконгломерату, которым руководит его сын Дэвид Эллисон, — для покупки конкурента Warner Bros. Discovery за $81 млрд.

Это довольно крупная гарантия, учитывая юридические перипетии, созданные левыми генеральными прокурорами штатов, которые подали иски с целью заблокировать сделку из-за антимонопольных опасений. Это глупое дело, поскольку и Paramount, и WBD — посредственные компании, которым нужно объединиться, чтобы конкурировать с такими гигантами, как Netflix и Big Tech.

Это также дорого — ещё одна причина, по которой Ларри, вероятно, нужна некоторая «ликвидность». Если сделка не состоится, Эллисоны несут ответственность за комиссию за расторжение в размере $7 млрд. Тем временем Эллисонам вскоре придётся выплачивать $7 млн в день в рамках «ticking fee» — стимула, который они использовали, чтобы WBD согласилась на сделку.

Ещё одна причина для продажи

Есть ещё одна причина, по которой можно понять стремление Ларри наконец получить наличные (он редко продаёт свои акции Oracle). По мере роста вопросов к ИИ-стратегии Oracle состояние Эллисона сейчас составляет около половины от $400 млрд, которые оценивались в это же время в прошлом году.

Да, это $200 млрд, и это кажется много. Но тревога Уолл-стрит по поводу ИИ и дорогостоящие голливудские проекты Дэвида Эллисона могут в ближайшие месяцы сложиться в болезненный счёт.

Что стоит за разворотом и что это значит для рынка

Разворот Эллисона на 180 градусов — событие, которое выходит за рамки обычного инсайдерского трейдинга. Оно затрагивает несколько важных тем: доверие инвесторов, прозрачность управления и стратегические приоритеты Oracle в эпоху ИИ.

Во-первых, отмена продажи акций может быть попыткой избежать сигнала рынку. Если бы Эллисон продал 50 млн акций, это могло быть воспринято как вотум недоверия к собственной компании. В условиях, когда Oracle тратит огромные суммы на ИИ-инфраструктуру и сталкивается с отрицательным свободным денежным потоком, такой сигнал мог бы усилить давление на акции.

Во-вторых, отмена продажи не решает фундаментальных проблем. Компания по-прежнему должна обслуживать растущий долг и доказывать, что её инвестиции в ИИ окупятся. Если выручка от ИИ-направления не придёт достаточно быстро, Oracle может столкнуться с серьёзными финансовыми трудностями.

В-третьих, ситуация с Paramount Skydance и Warner Bros. Discovery добавляет дополнительный риск. Гарантии Эллисона и ежедневные «ticking fee» создают значительную нагрузку на его личные финансы. Если сделка сорвётся, это может серьёзно подорвать его состояние и репутацию.

Наконец, для рынка в целом этот эпизод — напоминание о том, что даже самые опытные игроки могут действовать непредсказуемо. Инвесторам стоит внимательно следить за дальнейшими шагами Oracle и Эллисона, поскольку они могут стать индикатором более широких тенденций в технологическом секторе и на рынке ИИ.

Источники: Fox Business, SEC, сообщения СМИ, аналитики рынка.