Tesla ушла в минус: впервые за два года свободный денежный поток стал отрицательным

Tesla в среду не дотянула до прогнозов аналитиков по прибыли за второй квартал и впервые более чем за два года отчиталась об отрицательном свободном денежном потоке. Производитель электромобилей, возглавляемый Илоном Маском, резко нарастил расходы на инфраструктуру для проектов в сфере искусственного интеллекта и робототехники. На расширенных торгах акции компании снизились примерно на 2,5%.

Маск планирует потратить в этом году более 25 миллиардов долларов — почти втрое больше прошлогодних 8,53 миллиарда, делая ставку на технологии автономного вождения и роботов, а не на автомобильный бизнес, который по-прежнему остаётся основным генератором выручки.

Однако такой разворот обходится дорого, и хотя значительная часть оценки Tesla держится на обещаниях будущих высокомаржинальных доходов, рост расходов усиливает пристальное внимание инвесторов. Томас Монтейро, старший аналитик Investing.com, отметил, что Tesla может столкнуться с трудностями при сохранении текущих темпов капитальных затрат по мере усугубления «сжигания» наличности. «Учитывая, что большая часть премии Tesla покоится на будущих нарративах, каждый доллар капитальных расходов будет оцениваться гораздо строже, чем год назад», — пояснил он.

Скорректированная прибыль за квартал, завершившийся 30 июня, составила 33 цента на акцию против ожидавшихся аналитиками 51 цента на акцию, согласно данным LSEG. Рентабельность Tesla пострадала из-за роста операционных расходов, связанных с искусственным интеллектом, снижения средних отпускных цен и ослабления доходов от продажи регуляторных кредитов, притом что поставки автомобилей выросли. Капитальные затраты в квартале составили 5,8 миллиарда долларов при ожиданиях около 6,2 миллиарда. Свободный денежный поток ушёл в минус на 1,1 миллиарда долларов, хотя аналитики прогнозировали отток на уровне 3,3 миллиарда.

Продажи электромобилей в этом квартале пока несколько смягчают опасения: Tesla поставила 480 126 машин во втором квартале, превысив прогнозы Уолл-стрит и поднявшись с 384 122 автомобилей годом ранее. Выручка базирующегося в Остине автопроизводителя за три месяца по 30 июня составила 28,24 миллиарда долларов, тогда как средняя оценка аналитиков равнялась 25,71 миллиарда долларов. Валовая маржа автомобильного направления достигла 16,3%, не дотянув до ожидавшихся 18,04%, по данным Visible Alpha. Кроме того, Tesla развернула 13,5 ГВт-ч систем хранения энергии за квартал — против 8,8 ГВт-ч в первом квартале и 9,6 ГВт-ч годом ранее.

Автомобильный бизнес под давлением

Основной автомобильный бизнес, однако, остаётся под пристальным вниманием: конкуренты выводят на рынок новые модели, зачастую по более низким ценам, тогда как Tesla по-прежнему сильно зависит от компактного седана Model 3 и кроссовера Model Y в плане объёмов продаж. Компания пыталась стимулировать спрос с помощью удешевлённых версий — включая упрощённые, более доступные варианты Model 3 и Model Y, выпущенные в конце прошлого года, а также запуска в этом месяце шестиместной модификации Model Y в США, где спрос пострадал из-за отмены ключевых налоговых льгот в прошлом году.

По оценкам Visible Alpha, Уолл-стрит ожидает, что в 2026 году Tesla поставит около 1,7 миллиона автомобилей. Это предполагает рост по сравнению с прошлогодними показателями, однако аналитики расходятся во мнении, отражает ли отскок во втором квартале устойчивый спрос или же это временный эффект после слабого первого квартала. По мнению экспертов, удержать импульс будет непросто: в третьем квартале Tesla предстоит сравнивать свои результаты с высокой базой аналогичного периода прошлого года.

Инвесторы всё больше обращают взор на продвижение Маска в сфере автономного вождения и робототехники в поисках более чётких доказательств того, что история об автономности Tesla превращается из обещания в коммерческую реальность.

Роботакси набирают ход

Подразделение по производству и хранению энергии стало важным противовесом автомобильному бизнесу благодаря спросу на сетевые батареи, поддерживающие возобновляемую энергетику, центры обработки данных и стабильность электросетей.

Тем временем Tesla сообщила, что расширила сервис беспилотного роботакси в Остине, а в апреле запустила поездки без водителя в Далласе и Хьюстоне. Компания также управляет службой роботакси в Майами и расширила её на Орландо и Тампу во Флориде. Ранее Tesla называла Финикс и Лас-Вегас в числе будущих рынков для экспансии. В апреле компания получила одобрение на использование своего продвинутого пакета помощи водителю под названием Full Self-Driving Supervised в Нидерландах. Вслед за голландским разрешением эту технологию допустили и некоторые другие европейские страны. Ожидается, что ключевое голосование по общеевропейскому одобрению технологии состоится позднее в этом году. Tesla также добивается разрешения в Китае.

Акции Tesla упали более чем на 15% с начала года. При рыночной стоимости около 1,4 триллиона долларов она остаётся самым дорогим автопроизводителем мира с огромным отрывом — это отражает ожидания инвесторов, что программное обеспечение для автономного вождения, системы хранения энергии, роботакси и человекоподобные роботы со временем обеспечат более высокомаржинальный рост, чем продажи автомобилей. Вопрос лишь в том, как долго рынок готов ждать, пока эти ожидания начнут материализовываться в квартальной отчётности.

Источники: отчётность Tesla за второй квартал 2026 года; данные LSEG, Visible Alpha и Investing.com; комментарии старшего аналитика Investing.com Томаса Монтейро; информация Bloomberg и корпоративные заявления Tesla о расширении сервиса роботакси и международных разрешениях.